2026年11月5日
2024年初，在持續高息的背景下，保險業監管局（保監局）曾就保費融資這個題目撰文，提示投保人在作出保費融資安排前後的相關風險及應注意事項。近一段時間，美元持續高息而港幣利率下降，帶來利差空間，保費融資業務再度轉趨活躍。因應這個趨勢，保監局已於今年下半年聯同香港金融管理局（金管局）展開了新一輪保費融資查察，現在亦是時候再和大家談談保費融資，分享我們的觀察，並再度提醒公眾在作出相關決定前，審慎評估箇中風險。
保費融資業務的起伏與市場借貸利率息息相關。過去幾年，利率環境的劇烈波動已帶來保費融資的大起大落。2024年利率高企時，保費融資業務大幅下降，業務佔比約為當年新造業務保費的12%。而2026年上半年，港幣利率回落推動保費融資業務需求上升，該業務比例顯著上升至36%。
在業務增長的背後，保監局觀察到以下值得關注的現象：
1. 以外幣作為貸款貨幣
使用保費融資的投保人大多會以港幣貸款購買美元保單，在美元與港元聯繫匯率制度下，貨幣錯配的風險相對可控。不過，保監局留意到，市場近期開始出現由境外銀行提供其他低息貨幣（例如瑞士法郎）作為貸款貨幣的安排。
這些低息貨幣的利率和匯率可以極為波動，以瑞士法郎為例，其利率在2022年至2023年期間，曾短時間內上調超過200個基點，而瑞士法郎兌美元匯率在過去十年由最低位到最高位，升值約30%。假如投保人不熟悉相關貨幣的利率和匯率趨勢，以及影響其變化的各項因素，便有機會因利率或匯率波動而令償債成本大幅上升，最終可能出現大幅虧損。
此外，當貸款由境外銀行提供時，貸款合約受境外法律規範，而有關銀行的行為亦受當地監管機構監管。一旦出現貸款糾紛或爭議，投保人未必能夠在香港尋求協助，跨境投訴或訴訟的難度和成本亦可能十分高昂。
2. 保費融資零售化
槓桿借貸屬高風險的財務安排，一般只適合流動資產充足、收入來源穩定充裕、風險承受能力較高的高淨值人士，並不適合不具備上述條件的普羅大眾或零售客戶。
然而，近期保監局留意到，個別保險公司有透過降低入場門檻，吸引更多中產人士參與保費融資的跡象。保監局在提醒保險公司確保客戶有足夠負擔能力的同時，亦提醒投保人切勿因保費融資產生「高淨值」的錯覺，從而高估自身財務實力及償債能力，承擔超出自身能力範圍的槓桿風險。
3. 保單槓桿倍數增加
保險公司透過提供保費折扣、提高首日現金價值等措施提高保險產品吸引力；與此同時，銀行亦透過提高貸款成數和豁免貸款手續費等優惠，增加貸款吸引力。當多項折扣優惠同時叠加並用於保費融資，保單的槓桿效應便會被進一步放大。我們留意到市場上已出現槓桿倍數超過九倍的產品，投保人僅需支付一成的保費，便可購買大額保單。
保監局自2023年起已要求保險公司進行負擔能力評估時，檢查保費融資客戶是否可以在不退保的情況下全額還貸以應對風險；換句話說，即使他們首期支付金額較小，保費融資客戶仍有負擔全額保費的資金，購買門檻並未降低。然而，保單的高槓桿安排會放大演示回報，容易吸引客戶產生「以小博大」的心態，忽視同步放大的風險；一旦市場環境轉變，客戶承受的財務壓力可能會迅速增加，甚至需蒙受重大損失。
保監局正就保費融資與金管局進行第三次聯合查察，並將根據查察結果，與金管局研究適當的監管措施。
我們再次呼籲公眾，在考慮使用保費融資前，必須充分了解和評估所涉及的風險，包括——
以上提及的各項風險，均有可能對保費融資的實際成本及回報帶來重大影響。同時，投保人並不是承受單一風險，以上風險可能叠加發生。保單回報、貸款利率、匯率的多因素浮動，隨時可能讓套利空間變爲負利差。這好比買「過三關」，結果有可能是三關皆輸。因此，在考慮使用保費融資前，投保人應充分了解相關產品的特點及風險，並仔細評估自身的財務狀況及風險承受能力。
我們亦鼓勵大家瀏覽保監局有關保費融資的專題網頁，透過實際案例和醒目貼士，深入了解保費融資的相關風險，作出審慎的投保決定，成為精明投保人。